钢价＊坏时期已经过去 10股否极泰来

钢价大幅跳水 钢市“*坏”时期或已过去

7月30日，据钢铁现货平台西本新干线**监控数据，上周（7月23日-27日），国内钢价继续大幅跳水，其中北京地区钢价单周跌幅超过200元/吨。截至7月27日，国内主要市场优质品25mm二级螺纹钢平均价为3754元/吨，周跌163元/吨；6.5mm高线均价3831元/吨，周下跌148元/吨。

钢铁行业人士表示，尽管目前国内钢市所面临的基本面仍较为脆弱，但*坏的时候或已过去，市场静待政策效应以及钢厂减产效应发挥作用，预计短期国内钢价有望企稳并小幅反弹，但高度无法乐观。

钢厂停产检修

就在7月27日，中钢协发布的7月中旬产量数据显示，7月中旬重点大中型钢铁企业粗钢日产量165.1万吨，旬环比下降0.38%，全国估算值为199.3万吨，环比增加1.8%。全国上中旬累计粗钢日产量为198.2万吨，环比6月实际产量下降1.24%。

西本新干线**分析师刘秋平认为，此前为了保住市场份额，钢厂多采取减价不减量的操作，7月上中旬钢厂仍多处于较为常见的检修，离规模性减产还有明显差距。

值得注意的是，根据中钢协统计，目前重点钢厂库存已经逼近历史**点。上周76家重点钢铁企业钢材库存1245万吨，环比7月上旬的1179万吨上升了65.88万吨，逼近今年2月中旬创出的历史**库存1246万吨。

不过，在钢价单月跌去近300元/吨的恶劣市场环境下，钢厂也无法对此无动于衷，被动减产已无法避免。

据了解，随着中下旬现货钢价的大幅跳水，柳钢、首钢、鞍钢等大型钢厂被迫开始停产检修，而唐山部分小厂更是全面加大了检修减产力度。钢厂减产正式拉开序幕，这将有利于缓解市场的恐慌情绪，并促成后期供需面的实质改善。

目前市场在等待7月下旬的产量数据出台，如果产量出现明显减少，将直接提振钢价走稳。

暴跌后现企稳迹象

7月以来，国内钢价出现持续暴跌，其中螺纹钢单月跌幅超过300元/吨，创下今年以来**月度跌幅，而目前钢价也已经降至两年半以来新低水平。

不过，市场杀跌动力开始减弱。7月30日，螺纹钢HRB335φ25mm全国均价为3788元/吨，上涨29元/吨；HRB400φ25mm均价为3910元/吨，上涨32元/吨；高线HPB235φ6.5mm均价为3847元/吨，上涨23元/吨。

上周在现货市场价格继续恐慌性下跌时，期货市场则率先触底回升，在3700元/吨以下多头买盘较为踊跃。螺纹钢主力RB1301合约**价出现在7月27日的3768元/吨，**价出现在7月23日的3652元/吨，27日收于3762元/吨，周收盘价上涨12元/吨。

上述钢铁行业人士分析认为，钢价经过持续暴跌，市场继续杀跌的心态已经渐归平稳，同时钢厂开始减产，尽管目前还未看到确定数字，但是从心里层面对市场心态做了安抚；从市场层面来看，尽管需求一直很弱，但暴跌后也有技术性企稳的可能。

申银万国证券7月30日发布的钢铁行业周报中也特别提示，目前基本面仍然承受产量较大的压力，需要警惕原材料价格再次下跌导致后期成本支撑再次下降。（中国证券报）

太钢不锈[3.52 -0.28%](000825)：不锈钢盈利能力逐渐增强

2009年公司不锈钢产量****，收入和利润呈逐季上升态势。2009年全年产生铁817.69万吨；产钢945.61万吨，其中不锈钢247.97万吨；产坯材912.17万吨，其中不锈坯材223.40万吨。公司不锈钢产量位居****。公司营业收入和利润一直呈上升态势，2010年季度虽有下降，仍维持高位。随着公司产量的增长和钢材价格的走高，公司收入仍将继续上升。2009年普钢盈利高于不锈钢。2009年公司收入普钢以28%的收入贡献了54%的利润，可见普钢的盈利水平高于不锈钢。进入2010年，不锈钢价格连续上涨，盈利能力逐步增强，预计2010年将成为公司利润的主要提供者，但由于公司产能的限制，仍将维持普钢与不锈共同支撑的局面。公司原材料优势突出。集团公司拥有铁矿，铁矿石自给率达50%以上，而且采购价总是低于市场价的15%；公司地处焦煤产区，能够优惠购的焦煤，具有突出的成本优势，能够有效抵御原料市场价格波动性。

2010年钢铁行业形势好，不锈钢新产品增强公司盈利能力。经过2009年的修复，国际范围内经济形势好转，公司主要产品不锈钢和普碳中板受外围经济好转的影响，持续向好。公司在不锈钢方面的新产品开发逐渐产生效益，2009年成功开发的439M和441、国内空白*小厚度为0.6mm的宽幅2205双相不锈钢冷轧卷板的开发生产等产品都将在2010年为公司创造利润。

盈利预测与股票估值。我们对公司未来两年的经营情况进行了分析，并作了初步盈利预测，预计2010至2012年每股收益分别为0.658元、0.816元和1.011元。目前股票已经回落至合理区域，在7元附近可积极介入。（山西证券[0.00 0.00%] 刘俊清）

中原特钢[5.80 0.87%](002423)：细分特钢巨子 产品竞争力强

公司是国内目前拥有从熔炼、锻造、热处理到机械加工完整生产线的大型锻件生产企业，主要从事工业专用装备及大型特殊钢精锻件的研发、生产、销售和服务，主要产品包括石油钻具、限动芯棒、铸管模等工业专用装备以及冶金轧辊、模具钢、定制精锻件等大型特殊钢精锻件。公司是亚洲**的限动芯棒生产企业，所生产的限动芯棒产品替代进口******，2006年11月被国家科技部、商务部、环保总局和质检总局联合认定的国家重点新产品。公司还是目前国内**的无磁钻铤生产企业，国内市场占有率达80%左右。公司生产的“探源”牌石油钻铤、整体加重钻杆分别于2008年1月、2008年12月被中国石油[8.97 0.67%]和石油化工设备工业协会分别评为“驰名品牌”、“**产品”。公司PE在28-32倍较为合理，预测2010-2012年EPS分别为0.32元、0.34元、0.45元，对应公司合理价值区间为8.96-10.24元。（湘财证券）

包钢股份[5.24 2.75%](600010)：钢价上涨 股价反弹

近日钢材的库存出现年后**下降，亦符合我们上期预期。在产量屡创新高的背景下库存依然开始下降，我们对已经启动的春季需求抱有充分信心。此外，近日，钢厂密集提价。攀钢、重钢对螺纹钢出厂价格分别上调160元/吨、170元/吨，三钢、酒钢、安钢和柳钢对中厚板的出厂价格分别上调130-200元/吨，酒钢和柳钢也对热轧板和冷轧板的出厂价格分别上调150元/吨、100元/吨。受到钢价上涨刺激，包钢股份率先爆发直线飙升5%，引爆钢铁板块集体反弹。（中国证券网）

杭萧钢构[4.38 0.69%](600477)：构筑双重底 低吸正当时

建筑钢结构市场是目前我国的新兴产业，并得到国家有关政策的积极扶持。与传统钢筋混凝土结构相比，建筑钢结构具有工程周期短、空间利用率高、相对重量小、抗震性好、环境污染小等优势，市场前景广阔。

公司作为国内首批建筑钢结构定点企业，拥有钢结构专业承包壹级资质、专项工程设计**资质，是国家火炬计划重点高新技术企业，发展规模居国内同行业首位。同时公司在1月15日公布了股权激励计划，对公司管理层有一定的激励作用，对今后业绩增长起到良好的推动作用。

二级市场方面，该股跟随大盘出现了一轮较大的调整，近期逐步走稳，双底形态逐渐形成，建议投资者逢低关注。（华融证券 沈刚）

西宁特钢[5.06 0.20%](600117)：转型过程弹性十足 铁矿资源丰富

2009 年公司实现营业收入51.9 亿元，同比下滑25.6%;实现利润总额0.9 亿元，同比下滑71.25%;实现净利润0.3 亿元，同比增加314.6%;实现每股收益0.05 元，每股经营活动产生的现金流量净额0.24 元。分配预案为10 派0.5 元(含税)。

尽管净利润大幅增加，但这一涨幅是基于前一年的微利。公司06年以来向资源类公司转型的过程并不顺利，在09年便遭遇了资源品价格的低迷，铁精粉、焦炭的产量也没有放量。如何顺利通过资源业务的磨合期，增加经营的稳定性，是公司面临的主要问题。

1、 政府补贴和债权减免是盈利的主要贡献。09年归属上市公司股东的净利润3476.8万元，扣除非经常损益后的净利润仅为991.7万元，可见非经常性损益是公司的主要盈利贡献点。营业外收入4259.5万元，占利润总额的50.1%，其中政府补贴1542.6万元，通过结清债权人欠款为条件，获得债权减免利得2081.9万元。

2、 高企的期间费用率制约公司盈利能力。公司各主要产品的毛利率均在14%以上，但盈利能力不佳。期间费用率高是主要原因。09年公司综合毛利率15.33%，但营业利润率仅有1.0%。期间费用率高达13.5%，远高于行业4.5%的水平。其中财务费用率5.9%，管理费用率4.9%，销售费用率2.8%，均有大幅下降空间。

3、 资金短缺问题亟需解决。未来几年公司处于资源业务的扩张期，2010年公司计划投资的新建及改建项目涉及资金6亿元，而09年末公司货币资金仅9.2亿元，靠现有资金难以运转。09年末，公司的资产负债率已高达72.2%，资金压力明显，预计2010年公司将进行再融资。

4、 上调评级至"推荐"。公司资源品的产量释放速度低于我们的预期，而计划中的2010年资源产品产量仍然没有大幅增长，但公司的业绩弹性十足。预计2010年国内铁精粉和焦炭价格将在高位振荡，铁精粉和焦炭的盈利有望回升，我们预计公司10、11年EPS分别为0.18元、0.30元，对应PE59.2、35.5倍，对应PB3.2倍，上调评级至"推荐"。（平安证券 聂秀欣）

凌钢股份[3.92 0.26%]（600231）：铁矿石业务利润激增

公司上半年实现净利润27392万元，同比增长11.72倍。公司净利润大幅增长的原因之一在于铁矿石盈利大幅增加。报告期，该公司控股子公司凌钢股份北票保国铁矿有限公司完成铁精矿50万吨，同比增长15.78%;实现营业收入43989万元，同比增长66.28%;实现利润总额12439万元，同比增长11.2倍;实现净利润9320万元，同比增长11.3倍。这主要受益于上半年铁矿石价格的大幅上涨。数据显示，唐山(66%湿基不含税)上半年**创下1075元/吨， 均价也在864元/吨左右，按照公司铁矿营业与价格匡算，其铁精粉平均售价在879.78元/吨，为公司净利润增长做出了重大贡献。从目前铁矿石价格的走势来看，铁矿石下半年均价可能较上半年出现一定幅度的下降，但总体应维持在高位，预计吨矿净利在120元/吨以上，有可能贡献净利在6000万元以上。

公司上半年中宽热带营业收入149909.30万元，同比增长29.72%;营业利润16812.15万元，较去年同期85.35万元暴增196倍。这主要是由于上半年钢材价格普遍上涨，且板材价格表现好于棒线材，该产品毛利率上升所致，公司中宽热带毛利率由09年上半年的0.07%一举跃升至11.21%，增加近11个百分点，成为公司利润来源的重要一极。

目前，钢材又一轮去库存化尚未结束，部分下游市场需求出现了一定放缓，预期钢材及铁矿石平均售价将较上半年有所下降，三季度将成全年利润低点，四季度则有望缓慢回升。基于此，我们预计公司下半年净利润较上半年将出现明显下降，降幅约30%，全年净利润则有望达到46566万元，预计基本EPS为0.58元，继续给予该公司“买入”的投资评级。（英大证券 张文丰）

河北钢铁[2.64 0.38%](000709)：业绩符合预期 盈利能力大增

上半年公司实现营业收入586.85 亿元，同比增加43.43%；净利润7.32 亿元，同比增加1440.00%；EPS 为0.10 元，符合预期。收入及净利润的大幅增长主要是得益于钢价的回升、公司整合合力的发挥及降本增效措施的实施。

毛利率同比小幅提升，环比有所下滑

公司上半年综合毛利率为5.97%，同比增长0.87 个百分点。一、二季度单季度的毛利率分别为6.7%、5.32%，环比下滑趋势明显。与行业特点类似，公司4 月份盈利达到高点，5、6、7 月业绩呈下降趋势，而8 月份受益于钢价的反弹，业绩将触底反弹。

司家营铁矿盈利能力大增

司家营铁矿上半年销售收入11.18 亿元，净利润3.11 亿元，净利率高达27.81%(09 年司家营铁矿净利率仅为11.04%)，对于公司EPS的贡献为0.0147 元。

估值优势及邯宝优质资产注入，维持“买入”评级

我们预测公司10 年、11 年公司EPS 分别为0.18 元、0.25 元，目前股价仅为3.95 元，对应PB 为0.95，估值优势明显，邯宝项目为集团内的优质资产，低于净资产的增发价难以出现，继续给予公司“买入”评级。（广发证券[13.42 0.52%] 马涛）

宝钢股份[4.26 0.47%](600019)：估值十分便宜

作为国内**的钢铁厂，宝钢股份目前的估值相当于1.1 倍2010 年预期市净率，低于1.12 倍的国内同业平均水平及1.30 倍的全球同业平均水平。另外，尽管今年盈利回升，但目前估值甚至低于去年1.30 倍的平均水平。

盈利应于3 季度见底，之后企稳回升。公司的下游行业仍保持良好的增长态势。

影响评级的主要风险

经济或宝钢主要的下游产业(如汽车和家电)出现大幅下挫。

估值

由于公司公告盈利高于市场普遍预期， 我们将2010-2012 年盈利预测上调103%-153%。目前估值相当于1.1 倍2010 年预期市净率，颇具吸引力。基于2009年全年1.30 倍的平均市净率，我们将目标价从7.18 元上调至8.00 元。